Краснов В

Введение

Термин «устойчивость», в общепринятом смысле, означает способность системы сохранять или восстанавливать состояние равновесия под действием различного рода возмущений.

Финансовая устойчивость предприятия - это прежде всего устойчивость структуры его активов с точки зрения независимости от внешних источников их формирования. Можно принять с определенными поправками определение финансовой устойчивости - это устойчивость финансовой системы предприятия к банкротству.

Именно в этом аспекте рассматривает проблематику анализа и оценки финансовой устойчивости предлагаемое Методическое пособие.

Поскольку финансовая устойчивость предприятия характеризуется совокупностью показателей, которые отражают процесс формирования и использования его активов, то, безусловно, эти показатели тесно коррелятивны с результатами его финансово-хозяйственной деятельности. Отсюда и значимость экспресс-анализа финансовой устойчивости предприятия, поскольку эта проблема является наиболее актуальной в современном состоянии экономики предприятий в целом и предприятий в частности.

Экспресс-анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет определить перспективно возможные отклонения от ее равновесного состояния, это необходимо для того, чтобы на основе исследования вероятностных причинно-следственных связей ожидаемых событий выработать стратегию и тактику механизма принятия управленческих решений. Это позволит привести финансовую систему предприятия в устойчивое состояние равновесия. В связи с этим совершенно понятна величина ответственности персонала управления предприятием, отвечающего за аналитическую работу и принятие управленческих решений по результатам данного анализа финансовой устойчивости предприятия. Цена вопроса - возможная утеря финансовой независимости предприятия, и как ее следствие кризис, банкротство, смена хозяина и прочие негативные изменения всей социально-экономической структуры предприятия. Перечень проблем, которые возникают при этом, трудно преуменьшить. По основной наиболее значимой проблемой, связанной с банкротством предприятий, для работников предприятия, для города в целом - это комплекс социально-экономических проблем. Основными из них являются: сокращение рабочих мест, утеря гарантий социальной защищенности многих тысяч работающих и членов их семей и, как следствие, рост социальной напряженности в обществе.

В городе Волжском в течение последних лет экономических преобразования признано банкротами, в том или ином юридическом подтексте, абсолютное большинство предприятий промышленной группы.

Проводимый автором и студентами Волжского Политехнического техникума и Волжского Политехнического института в течение ряда лет анализ финансового состояния этих предприятий в динамике, позволяет с достаточной вероятностью предполагать, что в основе этой череды банкротств лежат не объективные, как принято объяснять, причины (агрессивность финансовых групп Москвы, растущие цены на энергоносители и проч.), а чисто субъективные причины: не компетентность, преступная халатность, преступный умысел лиц, осуществлявших аналитико-управленческие функции этих предприятий.

В настоящее время по дисциплине «Анализ финансово-хозяйственной деятельности» (АФХД) имеется достаточно большое количество специальной литературы, которая содержит рекомендации по расчету финансовых коэффициентов их классификации, группировке. Здесь, хотелось бы, порекомендовать читателю учебник под редакцией проф. Пястолова СМ. [6]. На мой взгляд, данный учебник является лучшим учебником «по анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятия», как для высших, так и для средних специальных учебных заведений. В качестве дополнительной литературы представляю группировку показателей АФХД, предложенную А.С. Мухиной (см. Бухгалтерский учет. Настольная книга бухгалтера (от начинающего до главного). М. Мир деловой книги, 1998). Эта группировка используется в ряде учебников, и в частности, у Пястолова СМ. [6]. На мой взгляд будет уместным замечание об индивидуальном подходе к применению каждого показателя финансовой устойчивости с учетом конкретной хозяйственно экономической и правовой динамики хозяйствующего субъекта.

Однако, не смотря на небольшое количество переводной и отечественной литературы по теме анализа финансово-хозяйственной деятельности возникает проблема выбора студентами той определенной методики, которая соответствовала бы предприятию конкретной отрасли, направленности и условиям, в которых находятся данные предприятия.

Предлагаемое Методическое пособие рассматривает механизм финансового анализа предприятий, производящих продукцию, и оно многократно опробовано на соответствующих предприятиях промышленной группы города Волжского.

Основной учебной целью предлагаемого Методического пособия является:

Научить студента практическому применению аналитического
инструментария в конкретной финансово - хозяйственной ситуации;

Выработать у студента способности синтезировать аналитический материал с
тем, чтобы в дальнейшем на основе объективных данных осуществить вероятностное прогнозирование финансовой ситуации и определить возможные стратегические и
тактические направления хозяйственной деятельности предприятия.

Такой подход, как известно, соответствует третьему уровню целей обучения проявление и применение способностей в новой неизвестной ситуации.

Все методические приемы и рассуждения, излагаемые в данном Методическом пособии, производятся на конкретике исходных данных одного из предприятий промышленной группы г. Волжского (см. прилож. №1, №2).

Методическое пособие структурно состоит из пяти аналитических разделов: методических рекомендаций по составлению общих выводов по результатам анализа, а также Заключения и списка литературы. Дается краткая аннотация к содержанию разделам Методического пособия.

В разделе 1 дается методика анализа структуры имущества предприятия в разрезе его внеоборотных и оборотных активов. Здесь необходимо обратить внимание на то, что при анализе структуры имущества убытки из итога актива баланса исключаются.

В разделе 2 излагается методика расчета собственных источников

формирования внеоборотных и оборотных активов предприятия. Здесь следует отметить, что методика расчета собственных оборотных средств излагается в соответствии постановления правительства РФ № 498 от 20.05.1994. Кстати, в данной конкретной ситуации другого метода быть не может из-за отсутствия на предприятии устойчивых пассивов. Более подробно об этом ниже. В этом же разделе излагается методика анализа инвестиций собственного капитала во внеоборотные и оборотные активы.

В разделе 3 излагаются методы расчета и анализа показателей финансовой устойчивости предприятия. В разделе даются указания по особенностям применяемости показателей в зависимости от конкретных ситуаций. Этот раздел анализа наиболее сложный для усвоения и требует обязательного практического закрепления на исходном аналитическом материале. Особое внимание читателя хотелось бы привлечь к излагаемой в разделе методике расчета показателя 3.6 (коэффициент автономии оборотных средств). Излагаемая здесь методика расчета данного показателя дается в строгом соответствии постановления правительства РФ за № 498 от 20.05.1994г. «О некоторых мерах по реализации законодательства о банкротстве». В соответствии этого постановления из расчета собственных формирования оборотных средств исключаются устойчивые пассивы, занижая тем самым величину собственных оборотных средств (числитель коэффициента) и, как следствие, искусственно снижая значение показателя. А это очень важно, так как данный показатель, относится к категории ключевых показателей, определяющих состояние банкротства и его величина тем же постановлением нормируется на уровне 10%. Т.е. финансово-устойчивое предприятие должно иметь не менее 10% собственных оборотных средств. Автор считает, что данное постановление является более политическим чем экономически обоснованным, поскольку искусственно снижает «порог» банкротства тех «серьезных» предприятий, которые составляют фундамент промышленного производства и, которые не могут обойтись без устойчивых пассивов, поскольку постоянно развивают производство, проводят активную инновационную политику. Последствия этого Постановления... известны. Поэтому, кажется, будет правильней рассчитывать коэффициент 3.6 с учетом устойчивых пассивов, если таковые у предприятия есть и это будет вероятно экономически грамотно.

В разделе 4 даются методические рекомендации по расчету и анализу показателей ликвидности активов (платежеспособности) предприятия. Здесь излагаются два способа определения платежеспособности предприятия. Первый способ - основанный на сопоставлении сгруппированных активов и пассивов предприятия, дает общее представление о состоянии ликвидности активов предприятия, о его платежеспособности в ближайший период ко времени проведения анализа. В практике анализа этот метод есть смысл использовать как прикидочный, чтобы затем, используя второй способ, произвести уточняющие расчеты нормализованных показателей ликвидности активов предприятия. Здесь необходимо обратить внимание на методику расчета коэффициента текущей ликвидности, который так же входит в категории банкротства.

С точки зрения практического анализа этот раздел является важным для бухгалтера-экономиста т.к. знание приемов и методов, практические навыки в их усвоении, позволяют специалисту постоянно держать под контролем динамику финансовых процессов, определяющих финансовую независимость предприятия.

Раздел 5 рассматривает методы расчета и анализа показателей оценки признаков банкротства предприятия.

Практика анализа финансовой устойчивости предприятия показывает, что для определения вероятности банкротства еще не достаточно чтобы значение двух ключевых коэффициентов финансовой устойчивости (коэффициента текущей ликвидности и коэффициента автономии оборотных средств) соответствовали нормативным. Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ в связи с постановлением правительства РФ №498 распоряжением №31 от 12.08.1994г. утвердило Методическое положение по оценке финансового состояния предприятий и установлению не удовлетворительной структуры баланса. Согласно этому Методическому положению анализ и оценка структуры баланса производится на основе коэффициента текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности оборотных средств собственными источниками (коэффициент автономии оборотных средств) и коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности. Согласно статье 1 закона РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий, внешним признаком несостоятельности является приостановление текущих платежей, неспособность погашать обязательства кредиторам в течении 3-х месяцев со дня наступления сроков на исполнение».

В данном разделе Методического пособия даются методические указания и рекомендации по расчету, анализу и применяемости в конкретных ситуациях следующих показателей оценки признаков банкротства:

коэффициента восстановлении и утраты платежеспособности;

интегрированного показателя Z - счет Альтмана;

показатели признаков банкротства Z1 и Z2;

Показатели «1» и «2» даются в методике в изложении проф. Пястолова СМ. [6]. Здесь может быть уместно небольшое примечание. Использование в расчете коэффициента «1» нормативного показателя текущей ликвидности равного 2 (двум). В тоже время проф. Гусаров В.М. (5) определяет это значение как >5. Так что здесь тоже есть вопросы по объективности этого норматива.

Особое внимание читателям хотелось бы обратить на, излагаемое в данном разделе методических рекомендаций по анализу и применяемости показателей экспертной оценки признаков банкротства Z1 и Z2, основанных на проведении корреляционно-регрессивного анализа двухфакторной (Z1) и множественной моделей (72),отражающих зависимость интегральных показателей (Z1,Z2) от ликвидности, структуры капитала,, от результатов финансовой деятельности предприятия.

Эти методы экспертной оценки признаков банкротства, были взяты автором в internet- s... (8), опробированны в анализе финансовой устойчивости Волжского завода напитков, ВАКЗ и предлагаются для использования студентами ВПТ в самостоятельной работе по анализу финансового состояния предприятия (курсовое, дипломное проектирование) впервые. Здесь надо обратить внимание на рекомендуемую область применения показателей Z1 и Z2.

В этом же разделе предлагаемой Методики... приводятся рекомендации группы независимых специалистов консалтинговых фирм, коммерческих банков и государственных органов управления по привязке показателя Z2 к трем классам надежности для предприятий промышленности. Эти рекомендации приводятся в изложении Пястолова СМ. (6).

1. В разделе 6 излагаются рекомендации по составлению общих выводов по результатам анализа, как завершающего и основного этапа анализа финансовой устойчивости предприятия. Здесь же приводится предложенная проф. Пястоловым (6) типизация внутренних факторов финансовой устойчивости предприятия.

Предлагаемая Методика... рассчитана на контингент, имеющий определенные базовые знания в области макроэкономики, бухгалтерского учета и анализа, и ориентирована на самостоятельную внеаудиторную работу студента. Методика... также может быть использована специалистами практиками соответствующего профиля.

1. Общая оценка структуры активов предприятия.

Для общей оценки динамики состава и структуры имущества предприятия производится формирование рас четно-аналитической таблицы №1. В данном случае, для дальнейших рассуждений, сформируем таблицу на основе ф.№1 по ОКУ 1 одного из предприятий промышленной группы г. Волжского, по состоянию на 1.01.2003 г.

Таблица №1

Показатели	На начало периода	На конец	изменение
Показатели	На начало периода	периода	Вт.р.	В°/с
1. Внеоборотные активы	189402	199856	10454	5,5
la. B % у имуществу	53,5	58,7	—	5,2
2.Основные средства	106774	120200	13426	12,6
2а. В % к вн.об.активам	56,4	60,1		3,7
3. Оборотные активы	164436	140813	-23623	-14,3
3а. В% к имуществу	46,5	41,3	—	-4,8
4. 3апасы	60388	47278	-13110	-21,7
4а. В % к об.активам	36,7	33,5		-3,2
5. Сырье и материалы	55075	44282	-10793	-19,5
5а. В % запасом	91,2	93,7	—	2,5
6. Годовая продукция	5242	2903	-2339	-44,6
6а. В % к запасам	8,6	6,1	—	-2,5
7. Дебиторское Задолженность(230+240стр. б)	89236	85754	-3482	-3,9
7а. В % к об. средств	54,3	60,8	—	6,5
8. Краткосрочные финансовые вложения	250	—
9.Денежные средства	6518	1819	-4699	-72
9а. Стр. 8+9/к стр.3	4,0	1,3	—	-2,7
10.Всего имущества	353838	340669	-13169	3,7

Из таблицы 1 видно, что в составе и структуре имущества предприятия, за исследуемый период, произошли значительные изменения. Стоимость имущества снизилась 13169 т.р. (-3,7%) причем, надо отметить, что снижение общей стоимости активов происходило за счет снижения стоимости наиболее мобильной части имущества оборотных активов, они уменьшились на 23623т.р., что составляет 14,3% к началу периода. Это, безусловно, отрицательный момент в динамике структуры имущества. Предварительно, основываясь на вышеуказанных данных можно предположить, что предприятие либо сокращает объемы производства, либо, находясь в преддверии банкротства, перемещает наиболее ликвидные активы во вновь созданные структуры. Так это или нет, покажет дальнейший анализ. Резко, на 72% снизились наиболее ликвидные активы предприятия, выраженные денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Их удельный вес в обороте снизился на 2,7% и составил на конец периода 1,3% стоимости оборотных активов.

Это основные элементы анализа табл. 1, на основании которых можно сделать вывод, что изменения в структуре активов за исследуемый период неудовлетворительны, что может негативно сказаться на показателях финансового состояния предприятия, но об этом ниже в следующих разделах методических указаний. Безусловно, вертикальный и горизонтальный анализ структуры имущества на базе данных таблицы №1 можно продолжить и далее, проводя предварительную детализацию показателей, но при этом надо иметь ввиду, что основными критериями положительной динамики структуры активов является стабильный удельный вес внеоборотных активов в имуществе(<Л50%), более высокие темпы роста оборотных активов, положительная динамика наиболее ликвидных активов.

2. Анализ структуры источников формирования активов

предприятия.

Следующим шагом анализа финансового состояния предприятия является анализ структуры и источников формирования активов предприятия. Для дальнейших рассуждений построим расчетно-аналитическую таблицу №2 по исходным данным (приложение №1).

Структура источников формирования активов предприятия.

Таблица №2

Показатели	Начало периода	Конец периода	Изменения
Показатели	Начало периода	Конец периода	В тыс.р	%
1.Собственные источники (490стр.б)	188229	198299	10070	5,4
1а. В % к итогу баланса (коэфициент автономии)	53	58	_	5
2.3аемные источники (590+690)	165609	172370	-23239	-14
2а. В % к имуществу	47	42		-5
3.Займы и кредиты		12980	12980
3а. В % к заемным источникам		9,1	_	_
4.Кредиторская задолженность	152357	115584	36773	24,1
4а.В%кп.2	92	81	_	9

Анализ таблицы 2. из анализа таблицы 2 видно, что, на первый взгляд, предприятие независимо от заемных источников (коэффициент автономии, отражающий удельный вес собственных источников в общей стоимости имущества составляет на конец периода 58%). Однако, надо всегда иметь ввиду, что оценка независимости предприятия используя коэффициент автономии достаточно проблематична, особенно для предприятий РФ на современном этапе экономики. Дело в том, что имущество предприятий в настоящий момент приватизированное, как правило, в акционерной форме государственное имущество, следовательно, основные фонды перешли в собственность предприятий по мифической цене(по оценке зарубежных специалистов от 4 до 6% номинальной стоимости), а удельный вес внеоборотных активов на абсолютно преобладающем количестве предприятий находятся на уровне 50%, а нормативное значение коэффициента >50%, т.е. предприятие, имея 50% стоимости имущества во внеоборотных активах всегда будет иметь значение коэффициента автономии в пределах нормативного, т.е. формально считаться независимыми от заемных источников формирования своих активов. Анализ финансового состояния предприятий г. Волжского, проводимый студентами ВПИ и ВПТ в рамках курсового и дипломного проектирования в период 1997-2004гг. показал, что в абсолютном большинстве своем предприятия промышленной группы, имея значение коэффициента автономии в пределах нормативного, находились в кризисном состоянии банкротства, причем при ухудшении тренда финансового состояния, за исследуемый временной промежуток, наблюдалось устойчивое нормативное значение этого показателя.

Следующим шагом анализа структуры источников формирования активов предприятия является анализ размещения источников формирования внеоборотных и оборотных активов.

С позиции рациональности структуры использования финансовых ресурсов считается нормальным, когда внеоборотные активы формируются за счет
собственных источников и за счет долгосрочных заемных источников, т.е.
СИвн.об.акт = ВИ об.а.(190 стр,б)- Д ср.кр.(590 стр.б) (1)

В нашем случае СИ вн.а.н.п. = 189402, а на конец периода СИ вн.об.а = =199856, т.к. предприятие не имеет долгосрочных кредитов и займов.

Оборотные активы формируются за счет собственных источников и нормальных заемных (краткосрочных) источников (краткосрочные кредиты банка и кредиторская задолженность). В соответствии постановления Правительства РФ №498 от 20.05.1994 г. «О некоторых мерах по реализации законодательства о банкротстве» величина собственных источников в формировании оборотных средств предприятия (собственных оборотных средств) определяется по формуле :

СИ об.ср. - Итог Зр б (490 стр) - Итог Гр б (190 стр) (2)

Для нашего случая собственные источники формирования оборотных средств на начало периода составляют (-) 1173, а на конец периода (-) 1557 (198299 - 199856). Т.е. данное предприятие собственных оборотных средств не имеет. Для анализа размещения источников, в разрезе внеоборотных и оборотных активов, строится расчетно-аналитическая таблица №4.

Расчетно-аналитическая таблица размещения, источников функционирования активов предприятия.

Таблица №4

Показатели	На начало периода		На конец периода		Изменения (+ -)
1 .внеоборотные активы	189402	100	199856	100	10454	5,5%
1 .внеоборотные активы
2.собственнъте источники	189402	100	199856	100	10454	—
2.собственнъте источники
3. долгосрочные кредиты и займы	—	—	—	—	—	—
4.оборотные активы	64436	100	140813	100	-23623	-14,3
5. Собственные источники	-1173	-0,007	-1557	-0,01	-384	-0,003
6. краткосрочные заемные сточники	—	—	12980	9,2
7. кредиторская задолженность	152357	92,7	115584	82,8	36773	-9,9
8.прочие сточники (стр.630-660)	13252	8,0	13806	9,8	554	1,8

Таким образом, внеоборотные активы предприятия, поскольку нет долгосрочных пассивов, сформированы полностью за счет собственных источников предприятия. Оборотные активы предприятия сформированы полностью за счет краткосрочных заемных источников, причем наибольший удельный вес в источниках формирования оборотных активов имеет кредиторская задолженность (82,8%). Такое высокое значение удельного веса кредиторской задолженности в оборотных активах является чрезвычайно опасным с точки зрения инициирования процедуры банкротства кредиторами. Кстати, вся последняя череда банкротств предприятий происходила по этой причине (АО «Волтайр», АО «Взрти» и др.). При анализе следует обратить внимание на структуру задолженности предприятия, исследовать ее динамику с тем, чтобы выявить наиболее опасные тенденции в динамике стр. 621 баланса предприятия (поставщики и подрядчики).

3. Расчет и анализ показателей финансовой устойчивости.

Следующим шагом анализа финансовой устойчивости предприятия является расчет и анализ показателей характеризующим финансовую независимость предприятия. В теории анализа финансовой устойчивости предприятия предусматривается расчет следующих аналитических показателей Ф.У.

§3.1 Расчет и анализ коэффициента автономии.

Коэффициент автономии (Кавт) - показывает удельный вес собственных источников в формировании имущества предприятия. Рассчитывается как отношение собственных источников баланса (итог Зр Б 490 стр) к итогу актива баланса (без учета убытков), т.е. Кавт - 490 стр Б итог Б (3) [5]

С точки зрения рациональности структуры имущества нормативное значение коэффициента автономии должно быть > 50% (т.е. предприятие может рассчитаться с долгами, реализовав половину имущества). — авторов приводит соответствие количественного значения коэффициента автономии классу его кредитоспособности, Это соответствие выглядит следующим образом:

Таблица №5

Класс кредитоспособности	Значение коэффициента автономии
1	>60%
2	40-60%
3	30-40%

Но, как указывалось уже выше, в практике анализа финансовой устойчивости предприятий промышленной группы г. Волжского в текущий период, значение данного показателя никак не определяет, ни его истинную финансовую устойчивость, ни его платежеспособность. Ниже будет приведено доказательство этого утверждения. Однако, надо иметь ввиду, что данный показатель может быть использован на акционерных предприятиях пищевой, обрабатывающей групп, на предприятиях обслуживания и других предприятиях, созданных на складочном (акционерном) капитале. Для нашего случая:

т.е. на конец периода коэффициент автономии предприятия достаточно высок и соответствует, согласно определению, первому классу кредитоспособности.

§3.2 Расчет и анализ коэффициента соотношения заемных и собственных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К з/си) показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных средств. Рассчитывается по формуле:

(4) [5]

Нормальное значение данного коэффициента < 1.

Для нашего случая:

Таким образом, коэффициент соотношения заемных и собственных источников на предприятии находится в пределах норматива. На конец периода произошло уменьшение доли заемных источников с 88 коп. на 1 рубль собственных до 72 коп. Это положительный момент, но и здесь надо учесть, что на величину коэффициента оказывает влияние величина собственных источников, покрывающих полностью внеоборотные активы без заемных долгосрочных пассивов.

§3.3 Расчет и анализ коэффициента финансирования.

Коэффициент финансирования (Кф) - показывает долю деятельности предприятия, которая финансируется из собственных источников.

Формула расчета:

(5) [5]

Нормативное значение данного коэффициента > 1.

Если коэффициент меньше единицы, то это будет означать, что большая часть имущества сформирована за счет заемных источников. Для нашего случая:

Таким образом, коэффициент финансирования на предприятии находится в пределах нормы и имеет тенденцию к улучшению.

§3.4 Расчет и анализ коэффициента инвестирования

Коэффициент инвестирования (Кинв.) - характеризует направленность собственных инвестиций в активах предприятия. Рассчитывается как отношение собственного капитала предприятия (собственных источников) к его основному капиталу, т.е.

Таким образом, значение показателя Кинв. на данном предприятии ниже нормативного(нормативное значение >1). Это свидетельствует о том, что данное предприятие инвестирует собственные средства только в иммобильные активы, а наиболее мобильные активы (оборотные средства) формируются за счет внешних заемных источников. Это отрицательный факт в структуре баланса указывает на кризисное финансовое состояние предприятия, угрозу его финансовой независимости.

§3.5 Расчет и анализ коэффициента финансовой стабильности

Для предприятий, имеющих долгосрочные пассивы, рассчитывается коэффициент финансовой стабильности (Кфс), который показывает долю тех источников финансирования, которые хозяйствующий субъект может использовать в своей деятельности длительное время. Он рассчитывается:

(7)

В нашем случае данный показатель финансовой устойчивости не рассчитывается, т.к. предприятие не имеет долгосрочных заемных источников.

§3.6 Расчет и анализ коэффициента автономии формирования оборотных средств предприятия

Коэффициент автономии (независимости) формирования оборотных средств предприятия (Ка/об.ср-в) - показывает долю собственных источников, инвестируемых в мобильные активы предприятия; иначе говоря, долю собственных оборотных в общей их стоимости. Рассчитывается как:

Ка.об.ср-в = СИ оборот.ср-в =

Общая величина об.ср-в

= итог Зр Б(490стр) – итог 1р Б(190стр) (8) [10]

Итог 2р Б(290стр)

Постановлением Правительства РФ №498 от 20.05.94 установлен десяти процентный нижний предел наличие собственных оборотных средств предприятия, т.е.нормативное значение коэффициента составляет > 0,1. Это один из ключевых показателей финансовой устойчивости, т.е. если значение коэффициента ниже нормативного то, при соответствующих значениях других коэффициентов финансовой устойчивости(см.ниже), структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным. Для нашего случая (см.табл.№4):

Таким образом, анализируя значение показателя по данным начала и конца исследуемого периода, можно заключить, что данное предприятие не имеет в своей собственности оборотных средств, т.е. оборотные активы баланса сформированы полностью за счет заемных краткосрочных пассивов. Значение коэффициента автономии оборотных средств ниже уровня, установленного Правительством РФ.

§3.7 Расчет и анализ коэффициента автономии формирования оборотных фондов предприятия

В практике экспресс анализа финансовой устойчивости предприятия рассчитывается также показатель автономности формирования оборотных фондов предприятия, т.е. материальных оборотных средств. Материальные оборотные средства(МОС) предприятия представляют собой оборотные средства, отраженные в строке 210 баланса предприятия без учета строк 214,215 раздела 2 баланса предприятия. Коэффициент автономности формирования оборотных фондов показывает долю собственных источников, инвестируемых на формирование оборотных фондов предприятия в общей их стоимости. Определяется как:

(9) [10]

Для нашего случая проблема очевидна, но в учебно-практическом плане произведем расчеты коэффициента для данного предприятия (см.прилож.№1 и табл.№4) и так :

Нормативное значение данного коэффициента > 0,5, т.е. половина сырьевых запасов предприятия должна быть покрыта собственными источниками формирования. В данном конкретном случае предприятие формирует сырьевые запасы за счет внешних заемных краткосрочных пассивов. Последствия этого очевидны.

§3.8 Расчет и анализ коэффициента маневренности

Очень важным показателем финансовой устойчивости предприятия, который рассчитывается при экспресс-анализе баланса, является коэффициент маневренности, который показывает какая часть(доля) собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы(оборотные средства). Рассчитывается как отношение собственных источников в обороте к собственным источникам пассива баланса, т.е:

Кман. = СИоб(490-190стрБ)

СИ Б(итог Зр Б 490стр) (10)

Нормативное значение данного коэффициента > 0,5, т.е. финансово-устойчивое предприятие должно инвестировать не менее 50% собственного капитала в наиболее мобильные активы.

Конечно, в нашем случае ничего подобного не наблюдается, т.к. данное предприятие вообще не имеет собственных оборотных средств и, следовательно, собственные источники, направленные целиком на иммобильные активы.

4.Методика расчета и анализа показателей ликвидности активов(платежеспособности) предприятия.

Платежеспособность предприятия является одним из аспектов его финансовой устойчивости. В общем виде платежеспособность предприятия - это его возможность погасить в срок и полностью свои краткосрочные обязательства. Причем, под краткосрочными обязательствами в практическом анализе понимают краткосрочные кредиты банков, кредиторскую задолженность и срочные выплаты по долгосрочным кредитам, которые предстоят погашению в ближайшие три месяца. Оценивать платежеспособность предприятия можно двумя способами.

§4.1 Способы оценки платежеспособности предприятия

Первый способ. По этому способу необходимо произвести следующие действия:

Сгруппировать актив предприятия по степени убывания их ликвидности, образовав следующие 4 группы.

1.группа А1 - наиболее ликвидные активы (250стрБ+260стрБ)

2.группа А2 - быстрореализуемые активы (стр230Б+стр240Б+стр270Б)

3.группа A3 - медленно реализуемые активы (стр210Б+стр140Б - стр216Б)
4.группа А4 - труднореализуемые активы (стр190Б - стр140Б)

Сгруппировать пассивы баланса по степени возрастания сроков их погашения в следующие 4 группы.

1.П1 - наиболее срочные обязательства. В эту группу включается кредиторская задолженность, т.е. Ш = стр 620 Б

2.П2 - краткосрочные пассивы. В эту группу включаются краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные пассивы, т.е. П2 =

= стрбЮБ+стрббОБ

3.ПЗ - долгосрочные пассивы. В эту группу входят долгосрочные кредиты и
займы, т.е. ПЗ — стр 590 Б

4.П4 - постоянные пассивы. В эту группу входят строки Зр Б и строки 630 - 650
баланса за минусом строки «расходы будущих периодов», т.е. П4 = стр490+630 - 650
- стр216Б

Сопоставить соответствующие группы актива и пассива баланса, при этом баланс считается ликвидным, а предприятие платежеспособным в ближайший период времени к моменту анализа, при следующих соотношениях актива и пассива:

А1>П1

А2>П2

АЗ>П3 1) [6]

А4<П4

Причем сравнение первых двух групп показывает текущую ликвидность
активов (платежеспособность) предприятия в текущем ближайшем периоде кмоменту анализа времени. Для нашего случая рассчитаем ликвидность активовпредприятия на конец анализируемого периода(см.прилож.№1).

И так:

А1 = 1819 П1= 115584

А2 = 85754 П2 -12980

A3 = 47688(47688) ПЗ = нет

А4 = 199375 П4 = 198299+526+13280 - 90 =212015

Соотнесем соответствующие группы актива и пассива получаем:

А1<П1

А2>П2

АЗ>ПЗ

А4<П4

Какой же из этого можно сделать вывод оценке ликвидности активов предприятия на конец анализируемого периода. Безусловно, вывод здесь неоднозначен, поскольку не выполнено условие А1 > Ш, причем на два порядка, т.е. наличие наиболее ликвидных активов по сравнению с кредиторской задолженностью просто незначительно. Причем, надо иметь ввиду, что в системе ранговой оценки показателей, определяющие вероятность банкротства, этим двум показателям, вернее соотношению их в практическом анализе, отводится ведущее место, поскольку величина активов в дебиторах на современном этапе состояния экономики предприятий не может служить амортизатором отношений между кредитором и заемщиком из-за продолжающегося в настоящее время криза неплатежей. Этому много есть примеров в практике банкротств, в частности на предприятиях г.Волжского. Следовательно, предлагаемый метод оценки ликвидности баланса по соотношению групп актива и пассива, дает лишь приблизительную (прикидочную) оценку состояния платежеспособности предприятия, т.е. использовать только его нельзя количественно, ориентируясь на соответствующие нормативы, оценить степень финансовой зависимости предприятия и возможные критерии выхода из кризисного состояния. Для этой цели в практическом анализе используется ряд аналитических показателей. Это и будем считать условно вторым способом оценки платежеспособности предприятия.

§4.2 Расчет и анализ показателей устойчивости предприятия к банкротству

§4.2.1 Расчет и анализ коэффициента абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (Каб.л.) - показывает какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть погашена немедленно. Рассчитывается как:

Каб.л.=А1/К3 (13) [5]

Для предприятия теоретически безопасным считается значение коэффициента абсолютной ликвидности в пределах 0,2-0,3. Т.е. от 20 до 30% краткосрочной задолжности может быть погашена предприятием за счет наиболее ликвидных оборотных активов, выраженных денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Для нашего случая значение Каб.л. на конец периода составляет:

Каб.я.к.п. =1819/128564- 0,014 или 1,4%

Вывод: таким образом, сложившееся значение Каб.л. на конец исследуемого периода не сравнимо ниже нормативного, что свидетельствует о критическом, кризисном финансовом состоянии предприятия.

§4.2.2 Расчет и анализ коэффициента быстрой(срочной) ликвидности

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (Кв.л.) - показывает какая часть текущих обязательств может быть погашена не только имеющимися денежными средствами, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию(работы и услуги). Нормальным для предприятия считается значение коэффициента >0,5. Т.е. не менее 50% краткосрочных обязательств может быть погашена активами групп A1 и А2(см. выше);

Рассчитывается:

Кб.л. =А1+А2/К3 (14) [5]

Для нашего случая значение Кб.л на конец периода составляет:

Кб.л.кп=(1819+85754)/128564=0,681 или 68,1%

Вывод: таким образом, значение Кб.л. на конец периода значительно выше норматива. Это положительный момент в финансовой устойчивости предприятия, но при этом надо иметь ввиду, что для уточнения коэффициента необходимо произвести дополнительный анализ структуры дебиторской задолженности, определив тем самым удельный вес сомнительной дебиторской задолженности. Этот анализ осуществляется по данным финансового отдела предприятия. Без этого уточнения результаты расчета Кб.л. для кредиторов не имеет смысла.

§4.2.3 Расчет и анализ коэффициента текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности(коэффициент покрытия) Ктл. - показывает во сколько раз текущие мобильные оборотные активы превышают краткосрочную задолженность.

Постановлением Правительства РФ за № 498 от 20.05.94 г "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности(банкротстве)".

Данный показатель является одним из ключевых показателей для определения структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным. Этим постановлением нормативное значение коэффициента текущей ликвидности установлено в пределах 1 < Кт.л. < 2. Нижняя граница свидетельствует о пределе за которым наступает угроза финансовой стабильности предприятия, т.е. если Кт.л.>2, то это свидетельствует о нерациональном использовании финансовых ресурсов. Впрочем, есть мнение (профессор Гусарев [5]) указывает пределы показателя 1 < Кпокр < 3.

Коэффициент текущей ликвидности(коэффициент покрытия) рассчитывается как:

Кт.л.(покр) = Атек/ К3 (12) [6]

где: Атек - текущие мобильные активы предприятия (наиболее ликвидные активы + быстрореализуемые активы + запасы), т.е. Ai(cTp250E + стр260Б)+ А2(стр230Б + стр240Б)+ стр210Б - стр216Б.

К3 - краткосрочные внешние обязательства (стр610Б + стр620Б + стрббОБ).

Для нашего случая (см. Приложение I)

Ктл= 1819+85754+47278-90/115584+12980-1,05

Вывод: Значение коэффициента близко к нижнему нормативному пределу, у что свидетельствует об реально существующей угрозе утраты финансовой стабильности, но формально в соответствии значения данного коэффициента структура баланса может быть признана критически удовлетворительной.

5. Методика расчета и анализа показателей оценки признаков

банкротства предприятия.

§5.1 Расчет и анализ коэффициента утраты платежеспособности

Дальнейшим шагом анализа платежеспособности и удовлетворительности структуры баланса является расчет коэффициента утраты платежеспособности (К>тр) за период ближайшие 3 месяца:

(14) [6]

где: Ктл нп - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало анализируемого периода.

Ктл кп - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец анализируемого периода.

Ктл норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности =2

Т - длительность анализируемого периода в месяцах. Структура баланса признается удовлетворительной, а предприятие платежеспособным при значении Кутр> 1, а в противном случае предприятию угрожает потеря платежеспособности в ближайшие 3 месяца. Для нашего случая:

Ктл кп = 1,04 Т=9

Ктл кп = 1>02

тогда, Кутр= [1,04+3/9(1,04-1,02)]/2 = 0,5

Вывод: таким образом предприятие в ближайшие 3 месяца теряет платежеспособность и ему угрожает банкротство.

§5.2 Расчет и анализ Z-счета Альтмана

В практике анализа финансового состояния предприятия и оценки его платежеспособности при определении вероятности его банкротства стали рассчитывать, принятый в международной практике анализа финансово-хозяйственной деятельности, интегрированный показатель, известный как Z-счет Альтмана, который рассчитывается по формуле:

(15) [6]

где: А - активы предприятия (итог актива баланса);

- оборотные активы (итог II раздела баланса);

Пнр- нераспределенная прибыль (стр190);

Пр- прибыль от реализации (стр 050);

TR - валовой доход (берется в расчетах объема реализации(нетто)(стр 010));

Воп- рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций Bon=div/r, где div - сумма выплачиваемых дивидендов; г - средняя ставка процента;

L - итог пассива баланса.

Критическим значением коэффициента Альтмана считается величина 1,8. Если Z=l,8-2,7, вероятность банкротства высока. При Z=2,8-2,9, банкротство возможно. При Z >3, вероятность банкротства считается малой.

Попробуем применить данный показатель для нашего случая. Для этого необходимо воспользоваться приложением №2 - "Отчет о прибылях и убытках". Данные возьмем на конец анализируемого периода. Итак:

Z=1/340669[140813*1,2+9946*1,4+19799*3,33+253515]-0,6/340669=1,45 Т.е. значение Z - коэффициента Альтмана на конец исследуемого периода означает для предприятия высокую вероятность банкротства.

§5.3 Расчет и анализ вероятности банкротства

В настоящее время для экспресс оценки признаков банкротства аналитиками предлагается система тестов, основанных на проведении корреляционно-регрессионного анализа двухфакторной модели, отражающей линейную зависимость интегрального показателя Z1 (вероятность банкротства)от факторов, характеризующих ликвидность баланса и долю заемных средств, и показателя Z2 (вероятность банкротства), который получен на основе множественного корреляционно-регрессионного анализа много факторной модели отражающих его зависимость от факторов, характеризующих структуру капитала предприятия и результатов финальной деятельности предприятия. Z1 в общем виде записывается как:

Zl=0,4877-1,0736*№1+0,0579№2 (16) [8]

где: №1 - коэффициент покрытия

№2 - удельный вес заемного капитала в активах предприятия. В привязке к строкам бухгалтерского баланса формула расчета приобретает следующий вид:

Z1=0,4877-1,0736[290/(610+620+630+660)]+0,0579[(590+690-640-650)/300]

Если Z1- отрицательная величина, то считается, что деятельность предприятия близка к нормальному режиму функционирования. Если же Z1- положительная величина, то предприятие находится в кризисном режиме функционирования с достаточно высокой вероятностью банкротства.

Попробуем применить предлагаемую формулу расчета Z1 к нашему случаю:

Z1=0,4877-1,17+0,02=-0,66.

Тогда следуя концепции коэффициента можно теоретически считать, что данное предприятие близко к нормальному режиму функционирования. Но этот вывод находится в полном противоречии с выводами, полученными по результатам расчетов по формулам (15)и(14).

Попробуем разобраться в сложившейся ситуации. Если посмотреть внимательно на формулу (16), то становится очевидным, что на величину N2, как показателя независимой переменной данного уравнения регрессии оказывает влияние величина иммобильных активов предприятия, которые в имуществе на конец изучаемого периода составляют 59%, но, как уже доказывалось выше, их величина не может служить амортизатором оценочных характеристик банкротства, а именно это автоматически осуществляется в формуле (16).

Из этого следует, что в практике при оценки признаков банкротства к использованию данного показателя нужно относиться крайне осторожно. Поскольку уравнение регрессии (16), вероятно, предусматривает определение величины иммобильных активов по критериям определяющим их фактическую прогрессивность, а следовательно их потенциальную ликвидность и инвестиционную привлекательность.

Z2 в общем виде записывается как:

Z2=0,012K1+0,014K2+0,33K3+0,006K4+0,954K5 (8) [17]

где: К1 - чистые оборотные активы/имущество предприятия,

{[290-220-24-2524610+620+630+660)]/300};

К2 - нераспределенная прибыль/имущество предприятия,

[(460+470/300)];

КЗ - прибыль от реализации/имущество предприятия,

(стр 050 ф.2/300);

К4 - капитал/размер займов и кредитов,

[4107(510+610)];

К5 - чистая выручка от реализации/объем активов,

(стр 010 ф.2/300).

В общем случае, если Z2<1,8 - то вероятность банкротства предприятия очень высока. При 1,9<Z2<2,7 - вероятность банкротства средняя. Если 2,8<Z2<3 -вероятность банкротства мала. При Z2>3,0 - вероятности банкротства практически нет.

Группой независимых специалистов консалтинговых фирм, коммерческих банков и государственных органов управления были разработаны рекомендации по привязке показателя Z2 к трем классам надежности, характеризующих режим функционирования предприятий. Эти рекомендации сведены в таблицу для всех отраслей.

Здесь приводятся данные Z2 в разрезе предприятий промышленности.

Таблица № 6

Наименование классов надежности

Рекомендованное значение Z2 (предприятия промышленности)

1 1й класс надежности

2 2й класс надежности

3 Зй класс надежности

>3,0

2,0-3,0

1,5-2,0

Используя данную таблицу как условно-нормативный материал и расчеты произведенные по уравнению регрессии делаются выводы о вероятности наступления несостоятельности предприятия.

Применим формулу (17) для нашего случая получаем (независимые переменные на конец анализируемого периода):

К1={[140813-3908-(12980+115584+526)]/340663}=0,023

К2=9946/340669=0,029

К3=19799/340669=0,06

К4=270/12980-0,02К5=253515/340669-0,74

Тогда:

Z2=0,012*0,029+0,014*0,029+0,033*0,06+0,006*0,02+0,954*0,74=0,703

Т.е. исходя из выше сказанного можно заключить, что предприятие находится в финансовом кризисе с большой вероятностью банкротства.

Таким образом, выводы по оценке вероятности банкротства произведены по методикам (14), (15), (17) для данного предприятия совпадают, следовательно, в практическом анализе эти методики обеспечивают достаточную достоверность оценки по прогнозированию финансового кризиса и банкротства предприятия.

Существуют и другие методики экспресс-оценки вероятности банкротства предприятия, которые имеют в основе метод Z-счета Альтмана, но в данной работе они не рассматриваются.

6. Методические рекомендации по составлению общих выводов по результатам анализа финансовой устойчивости.

Данный раздел 6 является завершающим, ключевым разделом расчетно-аналитической части исследования финансовой устойчивости предприятия. В этом разделе, коротко, аргументировано излагаются оценочные критерии ситуативного финансового состояния предприятия. При этом следует всегда помнить, что именно данные этого раздела лежат в основе Пояснительной записки руководству предприятия и заинтересованным лицам, и служат необходимой информационной базой в механизме принятия управленческих решений.

Общие выводы должны содержать:

1.Общую аргументированную оценку финансового состояния
предприятия на момент анализа.

2.Характеристику возможных, предположительных факторов,
обусловивших данное состояние.

Предложения по стабилизации финансовой устойчивости. Профессор СМ. Пястолов [6] предлагает следующую классификацию типов финансовой устойчивости с учетом показателей.

Таблица №7

Тип финансовой устойчивости

Признаки

Абсолютная и нормальная устойчивость

Неустойчивое финансовое состояние

Кризисное финансовое состояние

Отсутствие неплатежей и причин их возникновения, отсутствие нарушений внутренней и внутренней финансовой дисциплины.

Наличие нарушений финансовой дисциплины (задержки оплате труда, использование временно свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического стимулирования и тд.), перебои поступления денег на расчетные счета и платежах, неустойчивая рентабельность, невыполнение плана по прибыли.

Первая степень (I): наличие просроченных ссуд банком;

Вторая степень(П): I+наличие просроченной задолженности поставщикам за товары;

Третья степень(III): граничит с банкротством; II+наличие недоимок в бюджете.

Уточнение типов финансовой устойчивости предприятия и аргументация производится на основе аналитических коэффициентов 3-17, рассчитанных по вышеизложенным методикам. При этом, особо следует выделить коэффициенты (8) и (12), определенные как ключевые в системе критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса постановлением Правительства РФ 20 мая №498 1994г. "О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности(банкротстве) предприятий".

В качестве отправных точек для изложения пунктов 2 и 3 Общих выводов... здесь приводится предложенная профессором СМ. Пястоловым [6] таблица показателей внутреннего анализа финансовой устойчивости.

Таблица № 8

Виды неплатежей

Причина неплатежей

Источники ослабляющие финансовую напряженность

Просроченная задолженность по ссудам банка

Просроченная задолженность поставщикам.

Недоимки в бюджет

Прочие платежи, в том числе по оплате

Недостаток собственных оборотных средств

Сверхплановые запасы товароматериальных ценностей. Товары отгруженные, не плаченные в срок покупателями

Претензии по качеству товаров

Иммобилизация в капитальное строительство, в задолженность работников по полученными ими ссудами, а также в расходы не перекрытые средствами труда специальных фондов и целевого финансирования

Временно свободные оборотные средства

Привлеченные средства, кредиты банка па временное пополнение оборотных средств

Повышение оборачиваемости оборотных средств

Безусловно, содержание граф 2-3 таблицы можно дополнять сколько угодно, в зависимости от конкретной ситуации. Пояснение и аргументацию выводов следует производить на основании данных динамики исследуемых явлений, трендовых ситуаций, но в тоже время, не следует перегружать "Общие выводы..." второстепенными расчетными показателями. Нужно запомнить, что чем длиннее документ, тем он сложней в восприятии его основной концепции.

Выводы по результатам анализа предприятия;

1.Предприятие не имеет собственных оборотных средств.

2.Значения показателей (8),(12), определенных Правительством РФ как ключевые
в системе критериев для оценки удовлетворительности структуры баланса, ниже
установленного норматива.

3.Рассчитанный коэффициент покрытия (14), Z-счет Альтмана (15),

4.Тестовый показатель Z2 свидетельствует о высокой вероятности банкротства данного предприятия в ближайший от момента анализа период, т.е. положение предприятия в текущем периоде можно определить как финансово неустойчивое,
кризисное.

Ближайшую перспективу данного предприятия предопределить несложно - это банкротство и антикризисное управление. В ходе него предстоит произвести реструктуризацию баланса и создание условий для финансового равновесия на предприятии, за счет повышения его деловой активности. Это уже задачи финансового менеджмента и антикризисного управления.